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通源石油:以财务报告为目的商誉减值测试所涉及的公司并购CUTTER


发布日期:2021-06-28 11:28   来源:未知   阅读:

  通源石油:以财务报告为目的商誉减值测试所涉及的公司并购CUTTERS WIRELINE SERVICE,INC.形成的商誉相关资产组可收回金额资产评估说明

  原标题:通源石油:以财务报告为目的商誉减值测试所涉及的公司并购Cutters Wireline Service,Inc.形成的商誉相关资产组可收回金额资产评估说明

  (五)引用其他机构出具的报告结论所涉及的资产类型、数量和账面金额(或者评估值) ...... 4

  本评估说明,仅供国有资产监督管理机构、相关监管机构和部门使用。除法律行政

  法规规定外,材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人,不得见诸公

  根据本次评估目的,评估对象为通源石油科技集团股份有限公司间接并购Cutters

  1.货币资金全部为银行存款,账面值6,042,991.64美元。评估基准日银行存款全部

  2.应收款项主要包括应收账款、预付账款和其他应收款,其中应收账款账面总额

  为应收的货款;预付账款账面金额为971,559.75美元,主要为企业预付的货款等;其

  计提存货跌价准备244,131.18美元,存货存放于公司生产车间、库房,能够正常

  Capitan Corporation(C.C)办公经营场所内,总体维护使用正常,能够正常使用。

  在建工程为设备安装工程,账面价值704,640.93 美元,主要为支付的greaseless 的

  根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况特点,我公司项目组按专业分工,

  并制定了详细的现场清查核实计划,于2020年3月20日至2020年3月31日对评估

  的“资产评估申报表”,对评估范围内的各项资产及负债进行逐一详细填报,同时,指

  导被并购方按项目组事先提交的“评估资料清单”要求的内容,准备评估所需的相关资

  行核对,检查有无填项不全、错填或填列内容不明确等情况,对发现的问题进行了解,

  并及时反馈给被并购方对“资产评估申报表”进行完善,使其账、表、实等记录的信息

  相符一致。以保证评估的各项资产不重不漏,评估申报表反映的资产信息准确、完整。

  根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况,按照资产评估准则的相关规定,

  对各项资产的数量、质量、基准日使用状况等进行了解和核实。并针对不同资产的性

  量、规格型号和形成时间,同时,了解是否存在报废、变质、过期、滞销等情况。

  人进行分析判断等方式进行清查核实。同时,通过查询相关债务人的近况,对基准日

  据固定资产明细清单,查阅相关台账、购置发票等资料,核对了固定资产的名称、台

  实无形资产的真实性、有效性情况,通过企业的财务部门,核实专利技术的原始入账

  务的形成背景、方式和形成时间、结算对象和业务内容等历史信息进行了逐一核实,

  通过函证对大额负债是否为企业评估基准日后实际承担的债务数额、有无确定的债权

  人等进行了确认。同时,对账表不符、核算有误的账项提请企业及时进行账务调整。

  大债权债务等权利状况进行了核实。核实查验了与评估对象权益状况相关的协议、合

  同、章程、股权证明、产权证、购置发票、财务记录等有关重要权属文件原件,收集

  了相关权属资料,了解核实了纳入评估范围内的资产是否涉及抵押、担保、诉讼事项

  等。经核实,评估对象中房屋建筑物为办理产权证,其余不存在权属不清晰的情况。

  被并购方和委托人进行现场访谈。对评估范围内的资产和负债主要根据被并购方提供

  的资料进行核查。评估人员于2020年3月20日至2020年4月6日与被并购方的相关

  人员通过电子邮件、照相、电话会议等方式进行访谈,获取了评估所需相关资料。虽

  然本次评估未能实施现场勘查,但评估人员通过电子邮件、照相、电话会议等方式对

  根据经审计的报表披露,截止评估基准日,合并报表确认的商誉67,463,243.40美

  国德克萨斯州和新墨西哥州。其余四个子公司并不实际独立运营,业务分别通过Cutters

  根据《以财务报告为目的的评估指南》规定,执行以财务报告为目的的评估业务,

  应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况和数据来源等相关条件,参照会计准则

  估算与商誉相关的资产组的可收回金额来间接实现,根据《企业会计准则第8号-资产

  减值》和《以财务报告为目的的评估指南》的规定,可收回金额应当根据资产的公允

  价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。

  根据《企业会计准则第8号--资产减值》公允价值减去处置费用后的净额确定方式

  估计资产的公允价值减去处置费用后的净额,该净额可以参考同行业类似资产的最近

  中和最终处置时所产生预计未来现金流量,选择恰当的折现率对其进行折现后的金额

  加以确定。对资产预计未来现金流量现值的预测,是在特定资产组现有管理、运营模

  式前提下,以资产组的当前状况为基础,不包括与将来可能会发生的、尚未做出承诺

  资产活跃市场,相同或类似资产组交易案例,比较对象数据的获取来源有限,资产组

  独立的公允价值和处置费用无法可靠地估计,难以采用资产的公允价值减去处置费用

  后的净额的模式计算可收回金额,而本项目评估对象的未来的现金流量可预测,相关

  收益预测资料可收集,因此,本次采用收益法评估,以该资产组资产预计未来现金流

  企业和私人债务高企,全球经济贸易增速显著放缓,主要经济体经济增速普遍回落。

  2019年全球化进程持续受挫,贸易保护主义蔓延,多边主义和多边贸易体制遭遇

  生存危机,国际贸易和投资增长受到拖累,全球价值链遭到破坏,全球经济增长愈加

  疲软。英国脱欧久拖不决,“硬脱欧”风险加剧,欧洲在一体化岔路口徘徊难行。2019

  年4月以来,全球制造业PMI一直维持在荣枯线以下,世界经济活动存在萎缩风险。

  预计2019年世界经济增长3.0%,比2018年回落0.7个百分点。主要发达经济体增速

  一致下行,经济增速均不及2018年,中国通信业跻身“领跑者”方阵,美欧经济增速降幅较大。预计2019年美国经济

  增长2.2%,欧美元区经济增长1.2%,均比2018年回落0.7个百分点。新兴经济体下

  行压力加大,在金砖国家中,除南非或与2018年持平外,印度、俄罗斯、巴西经济

  增速均同步回落。印度经济增速降幅明显,预计2019年增长6.0%,比2018年回落1.3

  个百分点。东盟五国除马来西亚外,经济增速普遍下降。2019年,全球贸易回升进程

  受挫,贸易紧张局势拖累全球贸易增速同比显著回落,国际贸易增速降到1.2%,比

  目前国际经济整体疲弱,世界主要经济体GDP增速长期保持在4%以下,日本、

  欧盟、英国、德国GDP增速更是自2017年以来持续下行。近年不断加剧的贸易不确

  定性和地缘政治不稳定性加剧了全球市场对未来的担忧,制造业活动、投资活动和全

  球贸易活动都受到了打击。为了应对全球经济疲弱和不确定性风险,各国央行都转向

  较为宽松的货币政策,一定程度上缓解了紧张局势,但是前景仍然不明朗。世界货币

  银行在《世界经济展望》中给出的2019年全球经济增长率为3.0%,相比上一次的预

  作为欧洲经济动力火车头的德国,自2018年初以来GDP同比增速持续下降,2019

  年第一季度的数据仅为0.4%。德国制造业活动持续萎缩,制造业PMI连续11个月低

  于50荣枯线。服务业虽然处于扩张状态,但指数掉头向下,接近50荣枯分界线。此

  外,德国经济景气指数也连续17个月下降。德国经济疲弱主要受累于全球市场需求

  减弱对汽车行业的负面影响,汽车行业的萎缩对德国制造业打击巨大,从而拖累了经

  济发展。但德国央行指出,尽管德国经济在第四季度陷入停滞,但是目前并没有理由

  担心德国将陷入衰退。德国财政部长也表示,目前只看到经济增长放缓,并没有看到

  危机迹象,所以并不需要采取刺激措施。但是德国经济的停滞对全球信心有很大的负

  IMF在2019年10月发布的报告认为,2020年各经济体增长步调预计将出现分

  化,全球经济增速可能从2019年的低谷中温和回升0.4个百分点到3.4%。但由于不

  稳定不确定因素增多,该预测值面临着下行风险,下行风险可能来自贸易情势恶化、

  英国脱欧干扰以及金融市场突然涌现避险情绪等。中美经贸摩擦具有长期性、复杂性、

  反复性。发达经济体2020年整体增速预计和2019年持平。美国随着财政刺激措施解

  除,2020年增长预期将小幅减缓至2.1%。日本消费税率增长或将对经济增长产生不

  良影响,2020年增速预期降至0.6%。随着德国汽车产业受到欧洲新环保标准的负面

  影响逐渐减弱,以及法国和意大利经济回升,欧美元区经济增速2020年有望企稳回

  升。新兴经济体经济增速虽然分化依旧,但是受益于经济刺激政策,绝大部分国家经

  济增速有望实现同步回升,加之陷入经济动荡国家逐渐走出困境,将可能拉升整体经

  济增速至4.7%,并对全球经济形成一定程度的支撑。金砖国家中印度、俄罗斯、巴

  西、南非经济增速预期同步回升。亚洲整体经济增速走势保持平稳,东盟国家经济增

  速则会企稳。非洲国家经济有望继续保持稳健复苏,中东石油输出国和欧洲新兴国家

  的经济增长有望反弹,土耳其、墨西哥、委内瑞拉、阿根廷等金融稳定受挫的新兴经

  济体预计将逐渐走出困境,经济恢复性增长或衰退显著收窄。然而,由于经济增长主

  要来源于欧美元区及新兴经济体的恢复性增长,且各国政策空间收窄,全球经济增长

  2019年,美国经济继续温和扩张。其中个人消费支出表现平稳,劳动力市场仍然

  表现良好。但私人投资和贸易持续疲软,显示企业对未来的经济和政策不确定性的担

  忧。由于美联储在连续降息后需要时间判断前期政策的效果,加上中美贸易协议阶段

  根据美国商务部数据,美国2019年第三季度GDP年化增速为2.1%,比首次估计

  上调了0.2个百分点(图1),主要由于私人存货投资增速比首次估计出现显著改善。

  GDP的增长做出正向贡献,而非住宅投资和净出口则出现负贡献。二次估计中,个人

  消费支出对GDP的贡献上调0.04个百分点至1.97%,继续保持GDP增长的最主要推动

  力。私人存货投资大幅上调,主要得益于非农部门私人存货投资的增加;而净出口以

  及政府消费支出和投资的贡献则分别下调0.03和0.07个百分点;非住宅固定资产投资

  对GDP增长的贡献略微上调,但仍然为负值,拖累GDP增长。住宅投资维持首次估

  二次估计中,虽然个人消费支出对GDP增长的贡献有所上调,但相比二季度显得疲弱,

  个人消费支出同比增速也由二季度的3.99%放缓至本季度3.66%。但是另一方面,我们

  认为消费目前的平稳态势依然能够维持。主要依据来自工资增长和消费者信心指数数

  据。作为实际消费支出有效先行指标的实际平均时薪增长率目前处于一个相对平稳的

  状态(图3)。我们对2007年3月至2019年10月的实际时薪数据和实际个人消费支

  出数据进行了模型分析,并对明年一季度的实际个人消费同比增速进行了预测(图3),

  发现个人消费支出处于一个平稳但无法进一步改善的状态。另外,11月消费者信心指

  数持续回升至96.8,站上12个月移动平均(图4)。但是12个月移动平均的下行趋

  弱,虽然二次估计上调私人投资对GDP增长贡献至-0.01%,商业投资下降幅度有所减

  小,但总体来看仍然拖累GDP增长。本次上调主要是由私人存货投资的大幅度上调导

  致,而私人存货投资波动性较大,通常无法长期维持增长状态。而占投资主要地位的

  非住宅固定资产投资仍然较大幅度拖累GDP增长(-0.18%),且出现连续两个季度下

  滑,尤其是三季度下滑幅度扩大至2.7%。此外,作为资本支出的领先指标,实际工业

  生产的同比增速依旧处于下行通道,预示私人投资短期内仍然不容乐观(图5)。此

  外,制造业PMI已经连续四个月低于50荣枯线月是制造业连续收缩的第四个月,

  美国10月贸易逆差稍有改善,但由于进口比出口降幅更大造成,并非贸易回升的结

  果(图6)。10月美国出口下降速度放缓(环比增速折年率由9月的-9.87%放缓至10

  月-2.46%),而进口增速却进一步下滑(环比增速折年率9月-17.69%,10月-18.35%)。

  从出口来看,10月货物出口环比减少0.52%,其中消费品出口环比减少4.28%,食品

  饮料2.61%,汽车及其零部件2.34%,成为主要拖累因素,而大豆出口的减少则是食品

  出口减少的主要原因(占41%),汽车及其零部件出口的持续减少也反映了包括中国

  在内的全球汽车市场需求疲软。从进口看,10月美国货物进口环比减少2.21%,其中,

  汽车及其零部件(环比减少5.84%),消费品(环比减少4.39%),以及食品饮料进口

  (环比减少2.89%)的减少成为主要拖累因素。另外,工业用品和材料进口的减少也

  印证了美国国内制造业活动收缩以及商业投资疲软的现状。由于贸易逆差的改善来自

  贸易情况恶化,反映了贸易纠纷对经济的负面影响和全球需求疲软,贸易逆差改善对

  美国制造业活动连续第四个月收缩。根据供应管理协会(ISM)12月2日公布的

  数据,11月制造业PMI指数为48.1,仍然低于50荣枯线)。总体上,对未来经

  济和政策的不确定性仍然是美国制造业活动萎缩的主要原因。根据华尔街日报的采

  访,一些企业表示这些不确定性导致他们无法判断和预测供应链www.hlj0o.cn价格和利润等状况,

  所以他们选择推迟生产和投资活动。具体来看,11月新订单和新出口订单指数分别从

  49.1、50.4下降至47.2、47.9,其中交通设备仍然是拖累新订单的最主要因素。生产指

  数显示生产活动继续收缩(49.1),自有库存指数也进一步收缩至45.5。11月客户库

  存指数依旧延续收缩趋势,由10月的47.8进一步下降至45,被描述为“太低”,加

  之持续收缩的新订单,我们认为企业由于经济不确定性一直在削减库存,这也暗示了

  制造业企业对未来较为负面的预期。而就业指数相比10月更快速的收缩也指出了制

  主要是由于商业活动指数的大幅收缩(从10月的57下降至11月的51.6)和进口的疲

  弱(进口指数从10月48.5进一步收缩至11月的45)。具体来看,进口活动收缩仍然

  主要受累于中美贸易摩擦,根据ISM的报告,一些受访者表示,受关税影响较大产品

  的价格上涨导致他们寻求中国以外的其他供应商,但是很难找到替代供应商,一定程

  度上导致进口活动进一步收缩。另一方面,非制造业新订单指数和新出口订单指数积

  极扩张,供应商交货指数依然维持在50以上,也在一定程度上说明非制造业对未来

  预期较为乐观。非制造业就业指数持续扩张(从10月的53.7到11月55.5),帮助了

  美国强劲的就业市场,为11月的大幅增加的非农就业数据做出了非常重要的贡献。

  总的来说,四季度GDP增长的主要组成部分中,消费支出预计维持目前的平稳态

  势,私人投资和净出口无法持续改善,而政府支出和投资也较难出现大幅波动。最新

  公布的PMI等数据也显示验证了美国四季度的经济活动没有显著改善。因此,预计四

  美国劳工部数据显示,11月非农就业新增26.6万人,高于此前预期的18.3万人,

  是今年除1月以外的最大增长(图8)。其中,私人部门提供了25.4万新增就业(产

  品生产活动贡献4.8万,私人服务部门贡献20.6万),政府部门提供了1.2万。11月

  就业数据的大幅改善主要受益于健康医疗行业和专业技术服务行业显著增加的新增

  美国10月U3失业率3.5%,U6失业率6.9%,都保持在历史低位水平(图9)。

  U6维持在低位水平说明美国由于经济原因而放弃找工作的人数很少,暗示了劳动者对

  最新数据中,多数通胀指标有所回落,2019年10月整体PCE通胀率为1.3%,去

  除食品和能源的核心PCE通胀率为1.6%,仍低于美联储2%的目标水平。此外,10月

  整体CPI上升至2.1%,而剔除食品和能源的核心CPI略微下降至2.3%(图10)。美国

  通胀自去年7月以来就显疲弱迹象,美联储主席鲍威尔也多次提出对持续低通胀的关

  注,指出在目前的低通胀和低利率环境下,美联储货币政策调整空间将越来越小。采

  2019年美国股市表现强劲,各主要股指和年初相比均出现大幅上涨。例如S&P500

  指数一直持续波动上涨,10月初以来又出现一波较为强势的上涨,11月更是再次上涨

  3.4%,成为6月份以来上涨最快的一个月。美股10月以来的上涨主要受益于对中美达

  2019年美联储的三次降息,主要是针对全球经济疲弱,贸易不确定性等风险而采

  取的“预防性”措施。联储主席鲍威尔之前多次强调,美国经济仍然温和扩张,就业

  市场强劲,通胀也稳定朝着2%的目标方向靠近。如果经济数据没有出现显著变化,

  那么目前的货币政策处于合理水平。从最新发布的数据来看,美国经济仍在现有的轨

  道上温和扩张。就业市场的强劲表现支撑个人消费支出,并预期能够维持目前的平稳

  态势。近期股市的强势表现也在一定程度上反映了投资者对美国经济的信心。因此美

  国数据并没有出现所谓的重大修正,12月美联储的公开市场会议预计会保持利率不

  变。尤其是货币政策的效果往往需要一到两个季度才能反映在经济数据中,下一步行

  动之前,美联储需要时间评估前期政策的效果。在经济没有出现明显进一步恶化信号

  全球石油(包括原油、页岩油、油砂和天然气凝液)产量缓慢上升,2012到2016年

  年均复合增长率为1.58%;全球石油消费量逐年上升,2012到2016年年均复合增长率为

  近年来,全球石油消费量逐年上升,2012到2016年年均复合增长率为1.42%。尽

  管由于经济危机爆发导致全球经济衰退,但石油刚性需求始终存在,世界经济逐渐复

  苏中,尤其是新兴工业化国家经济持续发展,石油需求持续增加,2017年全球石油消

  自 2016 年初的约26美元/桶开始,国际油价持续震荡上行,不断夯实价格中枢。

  2018年初以来价格较大幅大涨。截至2018年5月18日,Brent原油和WTI原油期货价

  减产执行率较高,国际原油需求较为强劲,美国、OECD国家商业原油库存呈下降态

  势,供需的改善国际原油价格上涨;此外,年内地缘不断,市场存突发供应

  中断的隐忧,亦助力国际原油价格上行。2018年1~10月,全球基准布伦特原油上涨

  近三分之一,达到每桶86.74美元的高点,这也是自2014年底以来的最高水平。但油

  价在2018年年末出现暴跌,不仅仅是因为市场供应问题,还有其它“非基本面因素”,

  包括对冲基金和其它基金经理们抛售原油多头头寸,以及金融市场存在广泛的恐惧情

  2019年,全球新发现油气可釆储量122亿桶油当量,创4年来新高;全球天然气

  2019年国际油价的表现胜过2015-2017年,从近五年来看,油价位于较高的区间。

  直观上,整体走势不及2018年,但实际上,2019年国际油价涨幅为三年来最大,WTI

  原油期货净涨34.5%,布伦特原油期货涨22.7%,2018年油价趋势线年之上,

  涨幅却是低于2019年的,原因即为2018年第四季度油价大幅下跌,收窄了全年涨幅,

  3)第四季度美国活跃石油钻井数量降至2017年4月份以来最低,美国原油库存

  季节性下降。这些因素均支撑了石油市场气氛。值得注意的是9月16日的欧美原油

  期货创30多年来最大百分比涨幅,成交量创历史新高,结算价每桶69.02美元,比前

  一交易日上涨8.80美元,涨幅14.6%,原因则是9月14日沙特石油基础设施遭受十多

  而自2014年油价高位回落后,只有2018年涨至80美元以上的高点,其他年份多

  在60-70美元震荡。从2019年布伦特的价格来看,高峰出现在4月下旬,年内高点为

  4月24日布伦特结算价74.57美元/桶,低谷即为1月1日的53.8美元/桶,布伦特的主

  流波动区间约为60-70美元/桶,全年价格底部支撑较为稳固,既没有摸顶80美元,也

  从近5年的季度性来分析,第一季度2015及2016年体现为深跌,原因是2014年

  OPEC坚持不减产的立场和政策,导致交易商心态崩溃,这种负面影响一直延续至2016

  年。油价在第二季度是最为强势的,除了2017年,其他年份油价在第二季度均有不

  俗的表现。第三季度油价表现的较为弱势,2018及2019年均为下跌,另外2015年和

  2018年的第四季度油价也为下跌状态,原油市场缺乏OPEC控制产量的有力支撑是主

  要因素,导致2015年第四季度布伦特一路跌破50美元,国际油价跌至七年来的最低

  点。2019年国际原油(布伦特)均价为64.17美元/桶,较去年下跌10.37%。全年国际

  油价走势呈现“涨-跌-涨”的特征,第一季度,油价在需求强势以及供给收缩的环境中大

  幅上涨,第二季度油价涨到高处之后随着美中贸易战升级而下跌,第三季度则震荡中

  趋稳,第四季度美国原油库存季节性下降,美中贸易关系改善,OPEC决定2020年深

  2020年,受疫情影响,国际油价3月再度大跌,WTI原油盘中一度跌破20美元,

  WTI原油价约20.24美元,下跌5.90%。统计发现,原油崩盘拖累大宗商品暴跌。据不

  完全统计,2020年以来,国内商品期货共有25个品种跌幅超过10%,16个品种跌幅

  超过15%。跌幅超过20%的品种有8个,其中,原油暴跌逾五成。沙特和俄罗斯谈判

  5月交货的伦敦布伦特原油期价大跌逾12%至每桶22美元附近,5月交货美国轻

  任何谈判。俄罗斯方面的态度也较为强硬,俄罗斯能源部表示,虽然油价徘徊在25

  美元附近令人不快,但这并没有对俄罗斯造成灾难性打击。原油市场正面临双重危机:

  来自“欧佩克+”方面的增产压力有增无减,另外,全球经济放缓也压垮了原油需求。

  大跌之后,国际市场原油价格已经有所回升到约30美元/桶。因此,短期来看,

  交易端永远超跌永远超涨(现在可能继续下杀也可能反弹),而对于中长期来看,原

  油气田勘探与开发的主要流程包括:地质勘察—物探—钻井—录井—测井—固井—

  CWS所提供的油气田服务主要集中在测井、射孔以及其他相关电缆服务,CWS

  在钻到设计井深深度后都必须进行测井,以获得各种石油地质及工程技术资料,作为

  完井和开发油田的原始资料。而生产测井或开发测井是指在油井下完套管后所进行的

  骤。上述服务具有较高技术含量,其在整个油井30多年的生命周期中可以反复利用

  供全方位服务的大中型综合性油气田服务公司,占据了大部分的市场份额。以贝克休

  斯为例,公司营业范围遍及世界80多个国家。该公司通过它的油田服务公司,提供

  类专业型公司依靠熟悉区域或专业技术领域的强大的创新能力、先进的技术设备、长

  期的区域服务经验和本土化的作业方式在该地区或技术领域仍具备较强的市场竞争

  根据美国能源信息署网站公布的公开资料显示,2014年9月份国际原油价格开始

  下跌,其中布伦特原油价格在2016年一月跌至30.70美元/桶;WTI原油价格在2016

  甚至严重亏损、倒闭,全球石油行业形势异常严峻。甲方大幅削减勘探开发项目投资,

  斯伦贝谢、哈里伯顿。合并后公司于2017年1月22日以新合并公司开展业务。

  油服公司贝克休斯的整合,虽然最终以失败告终,却也可以看出国际油服行业内横向

  会进行射孔等完井等油田服务,因此该指标是判断油服行业景气度最重要的先行指

  的要求高。固井、压裂设备的生产需根据客户的不同作业环境和作业习惯定制生产,

  要求生产企业具备较强的研发设计能力。资金实力雄厚但无技术和工艺积累的制造企

  业难以进入本行业,从而使油田装备行业形成了较高的技术壁垒。准入壁垒高:各大

  油田用户大多实行较严的市场准入制度,要求供应商在油田进行现场作业实验,通过

  考核后进入产品试用阶段。由于各油田往往倾向使用比较成熟的、有较高知名度和信

  价周期以及油公司的投资周期,油价能否高企是影响油田服务市场景气的最重要因

  条件和资质的企业无法进入该领域,比如钻井工程服务企业与下属钻井队伍必须取得

  企业资质主要针对企业的人员素质、装备水平、技术能力、队伍管理、HS体系、

  ISO9000质量体系、ISO4001环境体系、施工业绩和专业特长等方面进行综合审查。队

  伍资质是对钻井队设备设施、人员技术能力、施工业绩、HSE管理等方面的具体评定。

  了进入行业的门槛。目前,我国油气田技术服务企业主要围绕各大油气田运作,存在

  一定的区域性市场壁垒,这为油气田技术服务企业的跨地区发展增加了难度。因此,

  油气田技术服务涉及的专业学科面广,例如压裂酸化、调驱调堵等增产措施涉及地质

  学、化学、材料学、流体渗流力学、石油机械设备应用等各种学科。油气田技术服务

  是一个专业性很强的行业,面对不同的地质构造、储层岩性、流体性质,对油气田技

  术服务队伍在施工方案设计、作业工艺、作业设备,作业经验上有相当高的要求。除

  了需要有一大批经验丰富的现场作业人员以外,企业的技术创新能力、新技术开发和

  应用水平及人才团队实力是各油田技术服务企业赢得竞争的关键因素。伴随着行业集

  中度的提高,现今的技术、特别是核心技术越来越多地掌握在行业领先的公司手中,

  油田技术服务的技术人员、操作人员也需要在长期的实践过程中逐步培养。作为行业

  中的后进入者,如果不能快速提升技术实力,并通过各种渠道获得业务运营所必须的

  才才能满足熟练和安全作业的需求。设备操作人员需要掌握多种油田专用设备的工艺

  原理,熟知井下作业中不同环境下设备的运行状况;安全监督人员则需要在实践过程

  中摸索不同地质条件下安全作业的相关经验等。同时,各油公司对施工队伍人员执行

  严格的上岗资格证书管理,在岗人员必须经过油公司的培训,取得相应岗位的上岗证

  书方能上岗作业。行业新进入者往往难以建立起一支具备规模、经验丰富且稳定的作

  入的资金壁垒高,行业技术研发有比较大的风险,需要大量的资金支持;另外,油田

  服务行业属于重资产行业,设备作为公司的主要资产,也需要大量的资金的投入;同

  时,一般油田服务的项目都较大,承担这样的项目需要一定的资金保障。所以,资金

  CWS为开采石油和天然气的客户提供服务,这些客户主要位于犹他州东北角的乌

  特加盆地地区、西德克萨斯的二叠纪盆地、科罗拉多西部的Piceance盆地、科罗拉多

  州东北部的DJ盆地,以及新墨西哥州西北部的圣胡安盆地。这些服务的目的是协助

  量(测井)、打通和建立油气层与油井的流通管道(射孔)、从井眼中回收各类遗失工具(管

  测井,也叫地球物理测井或矿场地球物理,简称测井,是利用岩层的电化学特性、导

  电特性、声学特性、放射性等地球物理特性,测量地球物理参数的方法,属于应用地球

  物理方法(包括重、磁、电、震、核)之一。石油钻井时,在钻到设计井深深度后都必须

  进行测井,又称完井电测,以获得各种石油地质及工程技术资料,作为完井和开发油田的

  原始资料。这种测井习惯上称为裸眼测井。而在油井下完套管后所进行的二系列测井,

  射孔是把一种专门仪器设备(即射孔枪)下到油气井中的某一层段,在套管、水泥环

  和地层上打开一些通道,实现油藏与井筒的连通,是完井主要环节,射孔对油气产能、寿

  射孔可以分为电缆射孔、油管输送射孔(TCP)、过油管射孔、连续油管输送射孔以及页

  岩油气开发中新型的水平井泵送射孔。CWS公司所从事的射孔作业主要就是水平井泵

  送射孔,该技术与快钻桥塞联作是实现水平井分段压裂的核心技术,也是页岩气开发的

  核心技术。该项技术是随着水平井的日益发展而兴起的射孔技术,较普通射孔技术更为

  其他相关服务,包括套管修复、吊车服务、压力控制、废弃井处置等。套管修复是

  指疏通套管堵塞以帮助油田恢复正常作业的服务;吊车服务是指在客户油田现场为其

  他油田服务企业供临时吊车服务;压力控制指的是架设防喷管和防喷器以协助油田

  步骤。上述服务具有较高技术含量,在整个油井30多年的生命周期中可以反复利用以

  射孔服务上具有较高的作业水平。公司主要基地位于德克萨斯州、新墨西科州、科罗

  拉多州和犹他州,均为美国主要油田所在州。公司在新墨西科州和德克萨斯州的市场覆

  盖了Permian盆地的全部区域,而Permian盆地是目前美国最为活跃的油田产区。公司

  在Permian盆地深耕多年,长期为客户提供优质服务,已经赢得了良好的口碑,在当地具

  有较强的竞争力。公司在科罗拉多州和犹他州的作业总量稍少于德克萨斯州和新墨西

  哥州的Permian盆地,但是相对竞争也较少。公司在当地设立时间较早、服务质量过硬、

  电缆行业主要在套管内作业,受到套管内径和地下勘测的限制,技术更新换代和革

  命性突破较少。泵送射孔适用于水平井钻井和水力压裂技术,在原有射孔技术的基础上

  已发展成为近年来最为先进的电缆服务之一。目前公司在新墨西科州和德克萨斯州的

  Permian盆地和科罗拉多的DJ盆地以该技术为基础,为客户提供成熟的电缆服务解决方

  公司提供客户所需的全方位电缆服务,其中最关键的是射孔服务、测井服务、其他

  检查下井设备、车辆、测井辅助设备及工具;检查完毕后,将仪器及设备装车固定

  根据井场情况合理安置车辆、警示牌、布放地面连线、安装天、地滑轮和指重计;

  按规定速度将下井设备下放到目标层;按下井速度上下井仪器,操作仪器进入测井

  一段分别进行射孔。与传统的一次射孔相比,水平井泵送分段射孔可以与压裂技术相配

  合实现分段压裂,以保证每一井段都有很好的压裂效果,从而有利于高油田产量。水平

  井泵送分段射孔作业技术复杂,不仅需要先进的测井设备及井下电缆工具的配合,并需

  枪、射孔弹及各种配件并在场区进行组装。射孔服务工程师带领作业人员驾驶电缆测

  油气井套管最初处于封闭状态,无法通过泵送将射孔枪至井下,因此第一段射孔往

  往采用TCP即油管传输射孔,实现液体泵送通道。完成第一段射孔后,压裂服务作业队

  进行水力压裂(压裂服务一般由其他独立油田服务提供商进行,公司不从事压裂业务)。

  压裂结束后公司将多个射孔枪以及复合桥塞等井下工具串联在一起,通过向井筒泵送

  液体的方式将射孔枪及桥塞输送到目的层引爆后先将可钻式桥塞座封,然后上电缆,在

  预定的不同深度处逐级定位,多个射孔枪依次在不同的深度点火射孔,即分簇选发射

  相关服务,并获取收入,公司主要作业基地包括:Midland、Levelland、和Hobbs,位于德克

  入所占的比重;关于雷管,雷管价格一直保持相对稳定,公司的雷管主要来自一家捷克的

  供货商,对价格有控制能力;转换开关和射孔弹占材料的价格一直保持着相对稳定。

  公司的作业服务都是经过成本表评估并定价的。作业定价权限在基地经理,该定价

  CWS公司的收入来源主要是由公司位于不同作业区的9个生产基地向客户提供测

  井、射孔以及其他相关电缆服务,并获取收入,公司主要作业基地包括:Midland、

  务管理、市场拓展经验,熟悉北美和国际油服市场特点、动向,能够准确把握行业发

  有20年的油服行业工作经验,在加入公司之前曾分别就职于Halliburton、GaryWireline

  公司负责销售、之后就职于Captian公司。Kent和Gary两人年富力强,具有优秀的管

  在2014年以来油服行业进入罕见的低迷市场环境,美国油服企业业绩均大幅下

  滑,并有不少企业陷入破产境地。Cutters同样经历了2014至2016年的业务萎缩情况,

  但其盈利水平下降幅度明显低于北美市场其他油服企业,体现出较强的适应周期波动

  油气开发热点区域扎根多年,与大量客户建立了长期合作关系,具有广泛的业务资源

  和深厚的市场基础。美国的电缆服务公司多数规模较小,并且集中服务于独立小片区

  域。而公司经过长时期布局,在多个地区逐步收购并整合了数家企业,至今在美国四

  个州五个主要油气田产区提供服务,收获了全国范围内较高的行业知名度。并且通过

  合理的位置选择,建立了9个工作基地,在作业基地附近招募工人,将从基地出发至

  作业现场的时间控制在1-1.5个小时以内,以此为作业成本的有效控制打下良好基础。

  石油行业属于传统的周期性行业,随国际油价的周期性波动而波动。石油作为大宗

  商品,其价格受到地缘、政治、金融等诸多因素影响,表现出较强的周期性和波动性。

  石油需求及油价变化将直接影响石油公司勘探与开发投资计划。在油价低迷时期,石油

  公司也会相应控制支出。虽然目前油气行业有触底向上的趋势,但是如果油气价格未来

  继续下跌或持续处于低点,将会抑制或延迟石油公司的勘探开发投入和投资,从而可能

  的一半左右。但美国石油产量仅占全球产量的1/10,天然气产量仅占全球产量的1/5,导

  致美国油服行业企业具有较强的对外依存度。若因全球经济下滑等原因而出现全球石

  市场份额,但是如果因为经济导致整体需求下降,将有可能会加剧市场的竞争强度。同

  时如果有新的替代性技术推进市场,有可能会对公司的经营带来负面影响,从而给运营

  带在一定的市场风险。这些因素的存在,均有可能在一定程度上给企业经营带来风险。

  以及其他套管井服务。该项业务在操作过程中存在一定的危险性,如果公司出现安全生

  公司业务遍布美国各地,日常运营中所涉及的相关币种为主要涉及美元,上市公司

  合并报表的记账本位币为人民币,未来随着人民币与美元之间汇率的不断变化,可能会

  ①货币资金全部为银行存款,账面值6,042,991.64美元。评估基准日银行存款全部

  为应收的货款;预付账款账面金额为971,559.75美元,主要为企业预付的货款等;其

  计提存货跌价准备244,131.18美元,存货存放于公司生产车间、库房,能够正常

  Capitan Corporation(C.C)办公经营场所内,总体维护使用正常,能够正常使用。

  在建工程为设备安装工程,账面价值704,640.93 美元,主要为支付的greaseless 的

  从上表可以看出,由于被并购方正处于发展阶段,历史经营状况有一定波动,2016

  年受油价影响收入较低,2017年随着油价回升,主营业务收入快速增长,2017、2018

  年的收入增长率分别为106.74%、26.04%;2019年主营业务收入相比2018年有所回落,

  受油价波动影响,被并购方从2017年开始收入大幅增长,2018年继续保持较高增长,

  经营波动主要原因为:CWS从事油服行业,其经营受油价的波动影响较大,2015

  至2016年初,由于油价持续下跌,企业经营也不断萎缩,连续亏损;2017年随着油价

  的回升,企业收入大幅增长,经营状况迅速好转;2018年伴随着油价的上涨,主营业

  务收入继续较高增长;2019年随着油价从2018年回落,营业收入也开始降低。随着业

  务的开展,人工和材料成本也开始上涨。预计随着油价的触底反弹,技术的进步,生

  销售费用主要为人工薪酬。销售费用率2017年至评估基准日分别为0.29%、1.74%、

  高,近三年变化幅度较小,随着管理水平的提高和经营的稳定,预计未来管理费用将

  被并购方流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、

  一定波动,主要为应收账款比例较高时货币资金比例较低,属于正常经营周转造成。

  ①被并购方不存在抵押、冻结等对变现有限制或存放境外、或在潜在回收风险项;

  2017、2018年,国际油价回升,公司扩大销售团队,坚持扩展市场,实现了公司

  主营业务收入较大幅度的增长。2019年受油价回落影响,主营业务收入相比上年有所

  司主营业务成本随经营规模扩大、业务量增长而变动,同时受原材料价格波动影响。

  被并购方结合自身业务类型及客户要求,从外部采购设备、材料并从事油井服务,

  因前期油价较低,公司效益一般,故前期毛利率较低;随着油价回升,收入的增长和

  经营的改善,2017年公司的毛利率增长较快。随着公司业务扩张,材料和人工成本提

  评估基准日及前三年,公司各项费用金额总体呈曲线趋势,但费用比例明显下降,

  期间费用合计占营业收入比重从2016年的43.27%逐年降低至2019年的14%。主要是

  因为公司业务扩张,销售规模迅速扩大,随着市场规模的扩大,技术的逐渐进步,经

  盈利能力,因此进行财务分析时对金额较小的其他业务收入、非经常性收入和支出从

  利润表中调出,对其不进行预测。主要涉及的非经常性收入及支出有:营业外收入、

  3) 对非经营性资产、负债和溢余资产及其相关收入和支出分别从资产负债表和

  企业收益无直接关系的,超过企业经营所需的多余资产。经与被并购方相关人员了解,

  并通过对资产申报明细表中相关项目的分析,评估基准日被并购方非经营性资产、非

  3) 假设和被并购方相关的汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准

  4) 假设评估基准日后被并购方的管理层是负责的、稳定的,且有能力担当其职

  1) 假设评估基准日后被并购方采用的会计政策和编写本资产评估报告时所采用

  假设条件发生较大变化时,签名资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变

  本次评估采用现金流折现法(DCF)中的企业自由现金流模型。其中预计现金流

  产类型特点,不存在影响被并购方及本次评估对象持续经营的因素和资产组资产使用

  所包含的主要资产的剩余可使用年限等因素,预计其在2025年进入稳定期,故预测

  计算权益资本成本时,我们采用资本资产定价模型(CAPM)。CAPM模型公式:

  CWS公司的收入来源主要是由公司位于不同作业区的9个生产基地向客户提供测

  井、射孔以及其他相关电缆服务,并获取收入,公司主要作业基地包括:Midland、

  国德克萨斯州和新墨西哥州,其余四个子公司并不实际独立运营。Cutters Wireline

  具有关联性,同时为了保持和以前年度商誉减值测试口径的一致性,故本次收益法按

  照合并口径收益数据进行预测。纳入合并口径预测的子公司实际为Capitan Corporation。

  命周期发展规律和市场的需求情况进行。CWS主营业务收入2016年受油价下跌影响

  收入较低,2017年随着油价回升,主营业务收入快速增长,2017、2018年的收入增长

  率分别为106.74%、26.04%;2019年主营业务收入相比2018年有所回落,收入增长率

  -13.06%。预计随着油价的触底反弹,未来主营业务收入也有先下降后回升的过程,将

  在2025年后趋于稳定。根据上文所述企业所属行业市场情况和未来预期,企业管理

  层对企业未来收益进行了预测。评估人员根据企业提供的历史实际经营数据及预测数

  据,通过企业各年损益表、收入数据进行核对,并以此了解企业的收入途径及收入构

  成、变化趋势和影响收入的相关因素等情况,对收入预测进行分析判断,认为在当前

  行业宏观状况总体波动回升的背景下,结合企业历史实际收入和未来增长预期,对未

  估基准日材料成本情况结未来经营用料数据进行预测;人工费以评估基准日为基础考

  虑未来用工的变化进行预测;对于制造费用,以基准日水平为基础预测未来支出;对

  于折旧根据评估经济耐用年限进行重新分类预测。具体成本数据如下列示营业成本预

  日主营业务税金及附加占主营业务收入的比例进行预测,根据企业应该承担的税金进

  销售费用主要为销售人员薪酬等。销售费用率2017年至评估基准日分别为0.29%、

  高,近三年变化幅度较小,随着管理水平的提高和经营的稳定,预计未来管理费用将

  中的差旅费等和收入相关的费用,按照基准日收入比例预测;对于办公费、维修费、

  租金等按照预计费用发生情况计算得出;对于折旧和摊销根据评估经济耐用年限维持

  司的折旧摊销正常政策,以基准日账面原值、预计使用期、折旧摊销年限等估算未来

  经营期的折旧额的基础上,结合未来年度资本性支出导致公司未来固定资产年折旧金

  额的增加、原有的陈旧固定资产被淘汰导致公司未来固定资产年折旧金额的减少等情

  出。按照收益预测的前提和基础,以当前的资产更新及新增预计未来资本性支出。资

  本性支出会使企业未来固定资产年折旧额、无形资产等年摊销额增加,但是已老旧的

  的营运性资金。如正常经营所需保持的现金、产品存货购置、代客户垫付购货款(应

  收款项)等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的增加是指随着企业经营活

  动的变化,获取他人的商业信用而占用的现金,正常经营所需保持的现金、存货等;

  同时,在经济活动中,提供商业信用,相应可以减少现金的即时支付。本次营运资金

  测算考虑了企业最低货币资金保有量,多出的货币资金作为企业溢余资产进行加回。

  标。具体体现在会计科目上是包括“现金”,“银行存款”,“其他货币资金”以及可以在3

  个月或更短时间内变现的投资这几之和。最低货币资金保有量按照企业主要的费用项

  目(包含营业成本、营业税金及附加、管理费用、销售费用),扣除无需现金支付的

  费用(折旧、摊销),作为全年的费用成本,从而得到单月费用成本;再根据安全资

  金的月数测算最低货币资金保有量。被并购方评估基准日货币资金比最低货币资金保

  计算权益资本成本时,我们采用资本资产定价模型(CAPM)。CAPM模型公式:

  国债收益率通常被认为是无风险的,本次评估根据Wind数据查询国债收益期为美

  国十年期国债的收益率,取值为1.92%,本次无风险收益率取值为1.92%。

  根据被并购方的业务特点,评估人员通过Wind数据系统查询了美国5家可比上市

  公司5年的有财务杠杆的βe 值,并剔除每家可比公司的财务杠杆后得出βu 值,可比公

  并取其平均值0.7550作为被并购方的βu 值,取可比公司平均资本结构D/E=0.4108

  作为资产组的目标资本结构。根据被并购方所得税税率将各参数代入权益系统风险系

  含财务杠杆βe 值=不含财务杠杆β×[1+D/E×(1-企业所得税税率)]=0.9845

  风险利率的回报。国际上新兴市场的风险溢价通常采用成熟市场的风险溢价进行调整

  确定,也是业界常用的风险溢价调整方法。因此本次评估采用公认的成熟市场(美国市

  (各参数来源于北京华亚正信资产评估有限公司关于风险溢价2020年数据更新的

  要产品所处发展阶段、企业经营业务、产品和地区的分布、公司内部管理和控制机制、

  管理人员的经验和资历、对主要客户和供应商的依赖、特点原材料的供应风险、特定

  产品的市场风险分析,认为企业目前在新常态市场大环境下,企业面临的市场和经营

  根据上表计算结果,与商誉相关资产组预计未来现金流量的现值为13,518.51万美

  的原则,履行了必要的评估程序,经过评估人员测算,与商誉相关资产组的资产预计

  未来现金流量的现值为13,518.51万美元,由于无法可靠估计资产组的公允价值减去处

  置费用后的净额,故以该资产组预计未来现金流量的现值作为其可收回金额,因此资

  产组可收回金额为13,518.51万美元(大写:壹亿叁仟伍佰壹拾捌万伍仟壹佰美元)。